教父瓦伦丁传奇(上)

提纲:(一)晚年(二)创业(三)巅峰(四)投资方式(五)人生哲学(六)传承

瓦伦丁有些怪癖,偏心绿色墨水,从不喝咖啡。即便年事已高,瓦伦丁措辞仍像以前的纽约陌头小子,直来直去。

他给人第一印象是简单粗暴,会俄然打断你的话,间接跳到他的结论上。然而,万万别被他利诱了,瓦伦丁历来目光独到,行事往往出人不料,喜好在左冲右撞中拿到他想要的投资前提。

2004年炎天,中国投资情况慢慢趋热,硅谷银行组织了一次中国行,美国最炙手可热的20位风险投资家集体前去中国调查。同业者中,资历最老、年纪最长者,当数瓦伦丁,他是红杉本钱(Sequoia Capital)的创始人,此时已退居二线。作为思科(Cisco)的创作发明者,他有便当的前提,思科特地放置软银亚洲基金阎焱先生欢迎,瓦伦丁向他详尽查问了中国创投市场的细枝小节。

一回到美国,瓦伦丁便公开表达他对中国市场的不屑一顾:“中国没有法令,没有会计轨制,没有破产银行,只要和华尔街一样充满强盗的股市!”

他传播鼓吹,最多不跨越五年,中国市场就会破灭。明显,去中国投资不是个好主见,“中国太遥远,也太目生”,他说红杉只需守住硅谷就够本了!

老瓦伦丁是硅谷的教父,能兴风作浪。他的话一锤定音,同业们纷纷点头称是,硅谷关于中国市场机遇的强烈热闹会商也就到此为止。

谁知半年后,红杉俄然颁布发表,决定设立中国基金,大举入华。动静一经发布,老敌手们大惊失色,暗自叫苦,又让瓦伦丁抢了风头。

祖父是哥本哈根人,不知何以移民到古巴,在美西和平中耳朵失聪,漂泊到纽约,连英语都讲不溜。父亲是一名卡车司机,靠送货谋生,他是工运分子,在工会兼了小差事。母亲是个家庭主妇,担任照顾孩子们,后来患上肺结核。

瓦伦丁在扬克斯(Yonkers)长大,这里位于纽约市北。小瓦伦丁自小养成吃苦耐劳的本事。他向通俗人完满地展现了励志故事:身处贫民之家,只需勤奋奋斗,也能终有出头之日。

司机父亲维持全家生计,已属不易。为了节流,瓦伦丁小学、中学和大学都在教会学校渡过的,他成为虔诚的上帝教徒。

教会学校有一个奇异的划定,禁止孩子们左手写字。在意大利语中,左(sinistra)和凶兆(sinister)谐音,很不吉利。恰恰瓦伦丁生成是个左撇子,为此可没少挨修女揍。

学校规律散漫,同窗们互相嬉闹,一言不合会打起来。瓦伦丁仿佛不受干扰,一门心思苦读书,成就名列前茅。他特别喜好手艺类课程,由于教员教的好。

瓦伦丁与通俗的孩子很分歧,他挺拔独行,对一切持思疑立场,身上有股独立思虑、极富主意的干劲。瓦伦丁后来说,这和他的两头名Thomas正相关。Thomas乃耶稣十二门徒之一,坚定不信耶稣复了活,被指“思疑主义者”。

但思疑精力,有时不啻为一种主要风致,为信奉者带来无尽的奖励,这对瓦伦丁日后的投资工作协助尤多!

瓦伦丁和父亲之间,也少有不异之处。父亲尊崇和从命权势巨子,瓦伦丁自小就背叛,他挑战一切权势巨子。父亲以工会为荣,瓦伦丁终身都仇视工会,以致于父亲质问他:“可知正由于有工会,才有你的降生!”瓦伦丁还击说:“那我就是要辞别本人的过去!”

小瓦伦丁的父母都没能念完小学,对教育博古通今,因而对于两个儿子的读书,一切听之任之。

家中对瓦伦丁影响最大的,是他读书不多的祖父。饱经沧桑的白叟十分宠爱小孙子,从不压制孩子的个性。祖父激励瓦伦丁说,既然不克不及左手写字,但尽可左手吃饭。他对瓦伦丁挑食的弊端也毫不介意,激励小家伙想吃啥就吃啥,假若没把握,就大可先尝上一口,再决定要不要多吃一点儿。

瓦伦丁身上有一股倔劲儿,他在学校很用功。十多年间,瓦伦丁长大成人,进入福特汉姆大学进修化学,终究成为家中第一个大学生。这是纽约比力通俗的一所院校,仍属于教会系统。选择这所美国“二本”院校,只是由于它离家近,能够走读而无需领取住宿费,膏火也很廉价。瓦伦丁回忆说:“我是同窗中,用现金按季领取膏火的少数人之一。”贫民家是没有支票的。

大约在1952年稍早之前,瓦伦丁被征兵入伍, 在陆军服役。桀骜不驯的瓦伦丁憎恨军纪,这种束缚于他其实很疾苦。幸运的是,此时陆甲士才匮乏,凭仗他在大学学到的电子学问,瓦伦丁得以处置电子使用与讲授工作。

这项差事相当风趣。坦克在二战中大显神威,阐扬了决定性感化。碰到需要通信的时候,坦克手先从铁甲中钻出来,互相以手比划着,哇哇大叫。这种通信体例过于原始,战车未装消音设备,轰鸣声如雷。因而,坦克集群的行进与作战,风趣而紊乱。

跟着电子手艺的兴起,美军投入了良多新式兵器。此时距二战竣事仅有短短数载,部队仍寂静于旧式坦克的回忆中。坦克手的思虑体例,和约翰·韦恩扮演的马队极为类似,他们对雷达对准系同一窍不通,对新式通信系统也一头雾水。

瓦伦丁的工作并不复杂,他担任研究兵器的电子系统,培训将士们领会其道理,教会他们以分歧以往的体例去作战。

军中的糊口单调乏味,瓦伦丁但愿离开苦海。大约一年之后,他终究抓住机遇。此时,美军处于和平年代,为了备战赫尔辛基奥运会,美国也玩起举国体系体例,策动美军进行体育锻炼,必然要和苏联人比个凹凸。按照瓦伦丁的自动申请,他从陆军调往海军,遣驻加州海岸,与其他三四十个队员一路构成水球锻炼营。

瓦伦丁颇为惊讶的是,水球队极为豪侈,具有独立的空中武装,包罗六名飞翔员和可供调遣的肆意数量的飞机。每日早餐之后,起首要做的,是发送两架飞机,一南一北勘测波浪,队员们按照勘测得出的坐标,整个上午玩冲浪。水球锻炼这种正派活儿,下战书时间才进行。

怀着厌恶的表情,瓦伦丁硬着头皮,走完预选赛过场,才正式退役。日后瓦伦丁频频自嘲,本人的军事生活生计,竟一弹未发!

这倒不克不及说他在部队颗粒无收。瓦伦丁在部队熟悉了电子系统的机能与使用,为改日后发卖和投资工作奠基了根本。

在加州的日子,让瓦伦丁感应兴奋的,是世上竟有不下雪的好处所!纽约一到冬日,便大雪纷漫,遍地积雪,天气寒冷。加州南部四时如春,阳光恼人。瓦伦丁很不情愿地前往纽约,但他打定主见,日后设法重返加州:“我的全数方针,就是找到一家在西海岸有基地的电子企业,派往加州去工作!”

返校完成本科学业之后,瓦伦丁先在纽约北边的西尔瓦尼亚电气公司(Sylvania)找到了工作。公司次要出产阴极射线管、真空管、半导体等电子器件,使用于军工和民品。瓦伦丁最后在工场里接管各类使命,最终转为发卖工程师。期间,他跳槽到军工企业雷神(Raytheon)短暂工作,瞅准了机遇又重回西尔瓦尼亚公司,插手其加州分部,终究如愿以偿挪回了加州。

当谈及入伍和晚年的工作履历,瓦伦丁便一语带过,有时竟然前后矛盾。语焉不详之处,我们能够想象的到,瓦伦丁于此期间过的同样不舒心。

我们所处的世界日新月异,科技是变化中的次要力量。在西尔瓦尼亚,瓦伦丁曾经很清晰,本人既无能力,也无乐趣成为手艺专家,营销工作则成为瓦伦丁的首选:“一家伟大的公司,还能有什么环节岗亭?阐发企业的决策流程,就能找到开导,谜底是市场营销!任何运转优良的企业,都需要营销部分与科研部分的密符合作,按照公司的能力,来决定开辟什么产物,按什么法式来开辟,花几多钱去开辟,客户是谁,市场有多大,等等环节问题。这些问题的回覆,都由营销部分说了算!”

一回到加州,瓦伦丁就发生了新问题,电子财产的大潮,正由真空器件飞速转向半导体。半导体器件势不成挡,西尔瓦尼亚公司又大又缓,跟不上变化,以至对这项严重手艺立场轻蔑。

只需想大白工作的素质,瓦伦丁就能敏捷付诸步履。他打听到一家叫做仙童的半导体公司(Fairchild Semiconductor)正在招人,于是决然死别西尔瓦尼亚,投奔仙童半导体,成为它在西海岸最早的一批发卖员。

仙童半导体公司的成立,较为戏剧化。肖克利博士(William Shockley)是晶体管发现人,为了照应生病的母亲,分开贝尔尝试室,回到湾区组建肖克利尝试室,特地研究晶体管。肖克利本来是个学阀,1956年荣膺诺贝尔物理奖之后,变本加厉,尝试室的八个科学家忍无可忍,决定集体跳槽,1957年在投资家罗克(Arthur Rock)的撮合下,投奔仙童家族,成立仙童半导体(Fairchild Semiconductor),将他们的研究功效投入商用。

在此之前,半导体器件次要由锗制成,不只价钱高贵,功能也很是无限,市场为西尔瓦尼亚、通用电气(GE)、RCA、德州仪器(TI)所垄断。仙童差不多是第一家基于硅材料制造半导体器件的公司。地球上有海量的硅元素,硅基器件不只廉价,机能也更不变,由此在工业使用中有更较着的劣势。

八个科学家中,诺伊斯(Robert Noyce)威望最高,肩负公司办理的重担。他后来两次与诺贝尔奖擦肩而过。在诺伊斯的率领下,仙童打破半导体行业的均衡,极大地鞭策了半导体行业的成长,也让加州南部区域成为名副其实的硅谷。(关于硅谷的更多汗青,请拜见《美国创投七十年》)

仙童是瓦伦丁发家的起点,以致于日后募集基金,所罗门银里手诘问他结业于哪一所商学院时,瓦伦丁竟一本正派地回覆说:“仙童半导体商学院,那是世上最好的商学院。”缺乏诙谐感的银里手,将气定神闲的瓦伦丁扫地出门。

所罗门的年轻人哪能认识到,瓦伦丁竟是当真的。在仙童所遭到的贸易锻炼,瓦伦丁终身都受用不尽!

这时已是仙童的第四个岁首,公司具有四十多名员工,手艺处于全球领先地位。然而,公司有一个大bug(缺陷):发卖额很少,不足区区两百万美元。

瓦伦丁感遭到八个创始人个性各不不异,但作为一个全体却有相通之处:他们既不懂制造,也缺乏发卖能力。智力超群的科学家们,对产物和手艺极为专注,几乎倾泻全数心血,有时健忘当日为礼拜二,抑或是礼拜三。他们所知的全数,是将比头发丝千分之一还要藐小的半导体材料,黏合在一路,构成细密而轻盈的元器件,阐扬出奇奥的功能。

最后,瓦伦丁被派往仙童的洛杉矶办公室,开辟本地客户。洛杉矶四周漫衍着不少军工企业,防务和航天航空部分特别多,他们需要复杂的电子器件建筑先辈兵器,当然也包罗导弹。

瓦伦丁的客户数量并不多,他喜好和客户交伴侣,很快就和他们打成了一片。他的发卖体例特别出格,分歧于大都发卖代表,他从不自动推销产物,却是不竭关怀客户的问题和需求。一听到有人埋怨晶体管和锗芯片的各种不足,瓦伦丁就晓得做生意的好机遇到来了!

瓦伦丁任职第一年,小我的销量就跨越了公司的汗青总销量,凭仗一己之力将公司的发卖业绩翻了数倍。很快,他就被提拔为洛杉矶和西海岸的发卖担任人,然后前去硅谷总部,接替顶头上司担任整个公司的发卖司理。

仙童此时规模尚小,硅基半导体的次要敌手是德州仪器,这是一个巨无霸,于良多范畴都是行业龙头。仙童的求生欲很强,以致于当客户需要愈加复杂的手艺方案时,或者CEO必需出头具名的时候,鲍勃·诺伊斯就会召之即来,从不担搁。

从仙童半导体,瓦伦丁学到的贵重概念有两个,就是高毛利和现金流。仙童半导表现金流极好,订单络绎不绝,客户需要供给预付款。因而公司从来不为现金而忧愁,营业拓展得很是快。以致于不久,瓦伦丁就有底气在夏威夷召开辟卖会,通晓营业的营销代表们,竟认为目标地距离东京很近,浑然不知珍珠港事务为何物。

瓦伦丁在仙童营销部分七年间,发卖额从不足200万美元,增至1.5亿美元。到了1966年,仙童曾经是第二大半导体公司,仅次于德州仪器。他谦善地注释这项成绩说:仙童的产物其实很超卓,所以只需能使客户领会产物机能与工作道理,说服他们掏腰包就不是什么难事儿。

处置科技财产行销愈久,瓦伦丁愈感学问匮乏。业余时间,他前去南加州大学商学院镀金,进修市场营销。日子过的很艰辛,每全国班之后来回奔波。然而,没有白交的膏火,研修带来的益处很是大,他由此控制了一门新学问,叫做家庭经济学。这让他认识到,与当局和企业市场比拟,家庭和小我市场的前景可能更广漠,更诱人!

此时MBA起头风行起来,然而商学院的修读,一直未让瓦伦丁对MBA学位感乐趣。

日后募资基金,瓦伦丁也许感遭到MBA文凭或多或少有点用,却仍是对峙其概念:“有人感觉,没读过哈佛商学院,就永久不会管钱。但我的回覆是,我对进修若何找钱提不起乐趣,我独一喜好的工作,是若何建立伟大的公司,这并非哈佛MBA才能办的到!”

所罗门银里手的肤浅,加深了瓦伦丁的负面印象。但这并不妨碍他与MBA结业生敌对相处。美国风险投资界有如斯之多的人,结业于名校商学院,此中不少都同瓦伦丁或多或少有合作,罗克(Arthur Rock)和他合投过苹果,KP的珀金斯(Tom Perkins)和他合作过EA,日后两家基金又在Google上打了平局。

以至于他的接棒人莫里茨(Michael Morris),仍是沃顿MBA。只是,瓦伦丁的简直确想提示人们:“我的次要合股人,大多没读过商学院。”

瓦伦丁在仙童的这七年,是公司的黄金时间。仙童不但具有比来尖端的手艺,还有最伶俐的创始人和贸易精英,持续十年都在全球科技最前沿。仙童就像半导体业黄埔军校,为硅谷输送了一多量手艺、办理和投资人才,包罗Intel、AMD、国民半导体等企业,还有红杉本钱、KPCB等风险本钱都和仙童相关系。其后硅谷七十家半导体公司中,对折出自仙童系统。《硅谷热》(Silicon Valley Fever)写到,1969年在硅谷举行半导体工程师大会,四百位与会者中,只要24人不是仙童公司出来的。

在仙童履历的真刀真枪实战,从研发到出产,从营销到办事,不竭迭代,历练之厚,远非商学院两年能够比!

瓦伦丁担任的仙童营销部分尤为凸起,一时兵强马壮。他雇佣了一群伶俐能干的年轻人,因之营销部分出现出桑德斯(Jerry Sanders),吉福德(Jack Gifford),马库拉(Mike Markkula)、考克斯(Marshall Cox)、马林(Bernie Marin)等一多量精采的营销明星,分开仙童后也都敢任无为,别离在AMD、美信半导体、苹果电脑、英特矽尔和 AMI 半导体等分量级的企业担任总裁,成为行业魁首。这些都归功于仙童的机缘和瓦伦丁的栽培。

桑德斯是瓦伦丁在在洛杉矶雇佣的第一人,最后只是一名发卖员,然后沿着瓦伦丁的脚印,历经西海岸区域司理,做到了发卖总司理。后来,他分开仙童,开办了AMD。

桑德斯为仙童做了一件大事儿,他为公司招募到一位手艺天才。天才名字叫韦勒(Bob Widlar),他对仙童和整个半导体汗青都发生了深远的影响。

韦勒从小就是电子迷。相传此人备有一把斧头,碰到思绪不畅,他就挥斧乱劈,登时思若涌泉。韦勒大学没结业,就到空军工作,出书了业内第一本半导体入门书《半导体器件简介》。退役后,他为美国宇航局开辟电子器件,半工半读完成了大学。

发卖司理桑德斯交集普遍,他结识了奇人韦勒,深感此人有料,于是向公司举荐了他。

仙童是个大舞台,韦勒从此有了用武之地,他公开和老板摩尔唱反调,对峙研发模仿运算电路。仙童半导体的前期芯片产物,多为分立模仿器件。军方定制的放大器电路,需要用三个分立器件搭建,工艺复杂,成本也高,良率低。因而,研发主管摩尔(Gordon Moore)试图鞭策仙童转型做数字集成电路。

他和工艺师塔伯特(Talbert)结为盟友,开辟出运算放大器μA702,从而将多个分立器件集成到单一芯片中,业内第一颗普遍使用的模仿集成电路降生了!这款芯片很暴利,售价300美金。韦勒改良设想和工艺推出了升级版的μA709,售价降到70美金,取得更大的成功。韦勒和塔伯特很是高产,短短几年推出良多产物,为仙童打下坚实的山河。

可是他们认识到,仙童的老板们无意与二人分享好处。1965岁尾,跳槽到国民半导体(National Semiconductor),酬劳包罗期权和价值不菲的薪水。

国民半导创立于1959年,由兰德(Sperry Rand)公司的八个员工配合创立的。公司成立之初就遭到老店主的告状,两边就专利问题争论不休,直至国民半导体上市也从未遏制过。判决的成果,令股价大跌,幸有斯普拉格家族(Sprague Family)出头具名挽救,入主国民半导体,公司才得以苟活。缺钱少人的国民半导体,虽然贵为上市企业,却形统一个皮包公司。

新仆人鞭策国民半导体做收购,买专利,挖人才,搞研发。韦勒和塔伯特插手后,主导了前期的研发工作。他们花了一年时间,1966年出产出业界第一款集成式线性稳压器,他们为其设想的配套告白十分粗俗。这款产物解救了公司,股价算是不变了下来。

1967年,这对组合又推出LM101,这是一种新型运算放大器,至今仍在大量利用。较之先前在仙童设想的μA709,这款新产物更简单,更强大,更不变。这些前进,很将近挟到仙童半导体的统治地位。得到了天才和手艺制高点,仙童半导体起头变得蹉跎。

这时,仙童COO斯波克(Charlie Sporck)和一把手诺伊斯的关系日益严重。斯波克和瓦伦丁统一年插手仙童,后来担任公司的运营,瓦伦丁向他报告请示工作。斯波克不甘久居诺伊斯之下,他插手了国民半导体就任总裁,带走一多量骨干,包罗研发总监拉蒙德(Pierre Lamond),出产总监(Fred Bialek),和集成电路专家萨默伦(Roger Samullen)。两头发生了一个插曲。斯波克分开仙童半导体时,诺伊斯原认为他要去TI之类的世界级大企业攀高枝,没料到斯波克要去解救一个揭不开锅的小公司,诺伊斯惊得下巴都要掉下来。

仙童继续内讧不竭,内部激励缺失,人才连续流失,产物日益平淡,很快反映到营业上,公司营收持续两年下滑,瓦伦丁的压力很大。瓦伦丁还感应此地可学的工具再也无多,因之巴望新的机缘。

斯波克捕获到瓦伦丁的心思,挽劝瓦伦丁分开仙童,担任国民半导体的营销副总裁,重建公司的营销系统。

瓦伦丁是公司的发卖主心骨,听闻他也要跟随斯波克,诺伊斯死力挽留:“此刻开办半导体公司,真的为时已晚,何不留在这儿?”不外,瓦伦丁不会遏制前进。

仙童在1967年遭遇创立以来第一次吃亏,市值缩水一半。仙童家族开出天价,从摩托罗拉挖来如日中天的半导体营业CEO霍根( Lester Hogan),但愿他能够力挽狂澜。诺伊斯愤而率领研发主管摩尔和工艺师格鲁夫出走,另行开办英特尔。狡猾的瓦伦丁,此刻给诺伊斯挂了个德律风:“鲍勃(Bob),你不是说这个行业没机遇了吗?”诺伊斯是瓦伦丁最佩服的魁首,他热情地邀请瓦伦丁一路干,但瓦伦丁婉拒了。

瓦伦丁此时正协助斯波克,进行艰辛的奋斗。插手国度半导体时,公司曾经揭不开锅,吃亏严峻,连花匠都请不起,大楼的四周杂草乱生。别出机杼的韦勒干脆拉来山羊,以杂草喂羊,本地报纸登载了山羊的照片,惹起小惊动。

瓦伦丁曾经亲身感应:国民半导体就像一个草创的企业,必需从头起头。他成立了强无力的发卖渠道,大幅让利给渠道商,从而打开结局面(注:此前《美国创投七十年》有误,仙童半导体以间接发卖为主;渠道发卖的法子,是瓦伦丁在国民半导体而非仙童实现的,特此更正),销量节节攀升。

斯波克大马金刀,开源节省。国民半导体起头迸发朝气,从接近倒闭,扭亏为盈,改变成行业领先的模仿芯片龙头。

国民半导体的文化,分歧于仙童。在瓦伦丁看来,仙童由科学家开办,长于研究与手艺,而疏于制造和工艺。斯波克搞运营身世,注重出产和工艺。这种人员布局,必然程度上很有需要,半导体行业只要注重制造,讲究工艺,才能实现多量量出产,大幅度降低成本,为公司带来合作力。

瓦伦丁插手国民半导体之时,公司的收入微不足道,到了1970年代初,兴旺成长的国民半导体年收入已达五万万美元。瓦伦丁履历了从零起头,由小到大的完整创业过程,他从中学会从零制造营销步队,斗胆立异营销系统。

斯波克次要的心思,都放在产物计谋和出产运营上。国民半导体终究是一家上市公司,斯波克特别不喜好公开演讲,于是他把投资者关系这种杂事儿,全推给瓦伦丁。瓦伦丁只得代表公司办理层,经常和华尔街阐发师及各类投资者盘旋。

瓦伦丁在国民半导体的另一大收成,是继续处置业余投资,将这个快乐喜爱练的炉火纯青。

早在仙童半导体任职期间,瓦伦丁就建立了一套系统,用于评估每个客户的贸易前景。此时,芯片多需定制,仙童的手艺资本十分无限,瓦伦丁用这套方式决定优先衔接哪些定单。他最后建议仙童投资部门优良的客户,但没有收到高层的回音。

但凡瓦伦丁认定的功德儿,就会真刀真枪地干下去。他干脆决定自掏腰包,小我参股客户中的佼佼者。在国民半导体的几年间,瓦伦丁延续了这项实践。他所投的企业不多,资金量也无限,却堆集了丰硕的投资经验。

国民半导体的股东中,有一家名叫本钱集团(Capital Group)的配合基金办理,他们看上了瓦伦丁。

本钱集团是国民半导体的股东,位于洛杉矶,资产规模极大。公司的明星阐发师沙拉汉(Michael Shanahan),曾在极晚期鞭策投资过AMD。AMD也源自仙童半导体,因桑德斯被逼离仙童,穷途末路而开办的。沙拉汉从AMD处没少传闻瓦伦丁的故事,他和瓦伦丁还有一个配合之处,都在海军服役过,相互来得非分特别亲热。本钱集团从AMD投资中尝到了甜头,考虑设立特地的部分,在欣欣茂发创投市场插一脚。

1972年,沙拉汉找到瓦伦丁,问他若是本钱集团出资一百万美元,作为启动资金,他能否情愿全职干投资?

瓦伦丁在半导体业时日已久,先后在两家企业缔造了营销奇观。此时他对工业界简直感应厌烦,有乐趣换换口胃,测验考试新的弄法。投资这门身手,于他本来只是业余快乐喜爱,虽在不知不觉中完美了挑选法式和尺度,却从没想到要改行。但显而易见的是仅凭一己之力,资金量太小,成不了天气。如能找到大资金,进行机构化运作,就无机会发生更大能量,缔造更多价值。瓦伦丁既懂投资,又擅长组织办理,本钱集团的邀请,正合他的心意。

瓦伦丁于是欣然同意,专职办事于本钱集团,就任子公司本钱办理办事(Capital Management Services)的担任人,这是红杉本钱的前身。

瓦伦丁的立场改变,还缘于另一个要素。当一家公司成功之时,规模变大,创始人不再与客户间接联系,往往逐步趋于普通。瓦伦丁做发卖员起身,反感层层过滤的权要系统,他喜好亲身拜访客户,领会他们的需求。处置风险投资之职业,则能切近小企业,在快速成长的情况中,亲身战役在第一线,享受更多的新乐趣,缔造更多的新成功。

仅有前期的一百万美金,瓦伦丁还需要找到五百万。本钱集团最后许诺全数本人出,不意遭遇内部经纪人的阻力,瓦伦丁不得对外寻求协助。集团委派子公司总裁科柏(Robert Kirby)出头具名,指点瓦伦丁的募资。

科柏哈佛MBA结业,是个出名的金融家,后来成为里根当局布兰迪委员会(Brady Commission)成员,担任查询拜访1987年股灾,协助鞭策美联储介入金融市场的宏观监管中,进而构成股市“熔断机制”。科柏人脉普遍,他将瓦伦丁引见给很多投资者。

瓦伦丁的募资工作极不成功,几乎跑断了腿,也没找到几个知音,前后耗时一年半。此时,风险投资基金尚为新事物,全美次要VC机构不外二三十家,募资工作靠试探。投资艺术曲高和寡,优良的投资人未必可以或许找到钱;往往是忽悠成钱的主儿,却是能把钱爱惜了。这恰是我们今天面临的场合排场,瓦伦丁的难题也如是!

良多VC机构从当局拿钱。1957年,苏联率先发射两颗卫星,刺激了美国朝野的神经,国会通过《小企业投资法案》(Small Business Investment Companies ACT,SBIA),倾当局之能鞭策科技立异,和我国今天颇为雷同。然而,当局办理系统很权要,SBIA资金利用起来有诸多未便。瓦伦丁疏于此道,他终身有个主要准绳,“毫不和当局做生意!”

瓦伦丁把手伸向市场化的钱。他被引见去所罗门银行,却由于没有读过哈佛MBA,遭到一番挖苦,令他终身都不克不及放心。

最终协助处理难题的是罗杰(Roger Kennedy)。他是福特基金会(Ford Foundation)的投资主管,他同意投资300万美元,前提是有其他机构合投。罗佳构此决定要冒很大风险,“隆重人”(Prudent man)法令划定养老基金和大型受托基金组织,不得投资高风险的新兴小企业。罗杰协助瓦伦丁规避这些坑,作为福特基金会的成员,他具有庞大的影响力和便当前提,竭尽全力地鞭策点窜“隆重人”法令。

成功者往往需要命运,更需要对峙。福特基金会的背书有如神助,瓦伦丁的募资工作走上了快车道,GE养老金也投资了数百万美元,Alcoa,Armco 和耶鲁大学紧随其后。

多年之后瓦伦丁声名显赫,回忆起募资区区数百万美金的困顿,他捉弄儿说:“现在我打个德律风,上亿美元就能到手!”

深受募资之苦,瓦伦丁的感谢感动之情,溢于言表。他多次公开称谢罗杰的胆识和赞助,科柏的扶携提拔让他尤为感谢感动:“若非鲍勃(Bob,科柏的名)引见这些机构投资者,并指点我的募资,就不会有红杉本钱!”

方才完成基金募集,基金的运作却成了新问题。集团但愿和瓦伦丁能协同,而现实上底子找不到交叉点,一二级市场的理念差别太大。

这种疾苦磨合的成果,就是1975年瓦伦丁将风险基金从母公司拆分出来,成为了今天的红杉本钱。值得一提者,本钱集团与瓦伦丁并未完全脱钩,其环节人员通过红杉的平行基金(Side-Funds),与瓦伦丁连结了联系和合作 。

由斯坦福大学驱车北上,沿沙丘路西行,阳光直射,两旁低矮的办公室楼一路延绵,在生气勃勃的树林下若隐若现。临抵沙朗峰高尔夫球场,右拐插入辅路,越过一条巷子,跃入眼皮的小灰楼,就是瓦伦丁的大本营。

风险投资是一个残酷的行业,十年河东,十年河西。从1946年,哈佛商学院传授乔治(George Doriot)倡议ARD起,风险投资作为一个行业曾经具有了良多年。新贵们敏捷兴起,作为后来者,要想站住脚跟,就得寻找新法子。瓦伦丁给本人找到了差别点,他称号前人多为“金融家”,本人才是“投资家”,投资家在协助制造新企业,而不像金融家那样数票子。贵族的荣光已然磨灭,像乔治传授如许的老前辈,用瓦伦丁话来描述,“终身其实只做了一个项目”(指的是DEC)。(拜见《美国创投七十年》)

瓦伦丁传播鼓吹的差同化,最为显著之处,在于他使用所谓“投资策略”(strategy),来指点基金的投资运作。他所斥地的新路径,就是专注于市场,他用系统化的方式论,指点投资实践,寻找那些办事于大市场的新企业。

瓦伦丁选择本人熟悉的市场。他在电子财产战役了二十年,目睹电子手艺日新月异,半导体手艺的成长,器件变得更精巧,价钱更低廉,利用更靠得住,这使得计较机手艺的普及成为可能,下流的使用前景极为广漠。

对雅达利的抒写,怎样用力都不为过。瓦伦丁从本钱集团中独立出来后,出手投资的第一个案子,就是这家电子游戏公司。

雅达利由布什内尔(Nolan Bushnell)于1972年创立,位于硅谷Sunnyvale,以开辟第一款街机视频游戏而闻名。布什内尔身高1米93,是个西装笔直的大块头。他有过游乐场游戏办理的履历,他设想可否操纵方才冒出的计较机手艺革新游戏业。颠末测验考试,他推出《Pong》电子游戏,通过内装计较芯片的节制器,能够在电视屏幕上模仿乒乓球角逐。《Pong》敏捷风靡全琼浆吧和车站,玩家犹如着了魔。但游戏都有生命周期,对《Pong》的乐趣敏捷衰退。到了1974年,公司陷入窘境,亟需外部资金注入,重整营业标的目的。

仙童半导体的一位发卖员,将雅达利带到瓦伦丁面前。瓦伦丁眼睛一亮,他已思虑视频游戏行业有些时日,深信电子文娱的重心已从文娱场合转移抵家庭,因而对雅达利的家庭游戏方案拍案叫绝。

但他感应布什内尔这小我很“离谱”。去雅达利的工场参观,他惊讶地发觉烟雾环绕四周。布什内尔召开董事会的体例,也叫人解体,董事们在混堂中赤裸相对,一边就着Ripple酒,一边开会会商事项。

瓦伦丁的伟大在于,他能找到替代解。他相中了公司的代办署理商基南(Joheph Keenan),布什内尔眼中的 “精明硬汉”。基南的公司翻译成中文很奇异,叫做“基游戏”(Kee Games),为雅达利的游戏搞刊行,此时也被带入绝境。瓦伦丁认定基南适合管运营,于是判断建议两家公司合二为一。

雅达利完成重组后,瓦伦丁投入60万美元,作为启动资金。到了1975年炎天,梅菲尔德基金(Mayfield Fund)和时代集团别离婚配了60万美元,瓦伦丁又从富达(Fidelity)基金讨来30万美元。

210万美元在其时是一笔巨资!瓦伦丁胜算在握:“人们在街机上破费如斯之大,把《Pong》改为家用游戏,独一的问题就是,他们情愿花几多?”孰料这款新品《Home Pong》,第一年的发货量就跨越了20万台,远超原定的5万台方针,供货能力远远还跟不上订单的增加。公司估量现实需求已达到数百万之多,雅达利的运营资金爆仓了!

瓦伦丁沉着思虑后决定,公司必需出售掉。再度缺钱的布什内尔,对峙要走IPO道路,无法本钱市场低迷。“这是他的第一个公司,就像一个孩子,他舍不得卖掉。”瓦伦丁联手基南,做通了布什内尔的工作。1976年9月,华纳以2800万美元的价钱收购雅达利,其后制造了产值数十亿美元的游戏文娱帝国。这桩并购是一桩大买卖,布什内尔分得1500万美元,一夜暴富。

电子游戏教育了一代美国人,计较机不再高深莫测,以游戏形式进入家庭糊口,从此与通俗人成立了关系。瓦伦丁在过程中,还犯了一个错:他预测街机游戏市场太小,成不了大天气,从而使雅达利将整个街机市场拱手相让。现实上街机游戏此时方兴日盛,其后滋养出日美多门第界级文娱企业。

但瓦伦丁在雅达利上收成极大,短短一年内就赚得四倍报答。更为主要的,他从中赚得的人脉,将要为他投资苹果和EA两大成名作,打下了潜伏。

乔布斯(Steve Jobs)曾去雅达利工作,担任手艺员。勾起乔布斯猎奇心的,是雅达利的告白词“在享乐中赔本”(Have fun, make money)。乔布斯身有体臭,为了避开同事们,他选择上晚班。布什内尔赏识这位年轻人,二人有几分神似。

雅达利高度注重创意,注重产物简练和用户体验,深刻地影响了乔布斯。瓦伦丁后来回忆,苹果在很多方面,都是雅达利胡想的延长,以至认为史蒂夫最后的设法来自布什内尔,“布什内尔的细腻培育了史蒂夫的思虑和留意力,我相信这一点,只是人们没认识到。”

1976年,21岁的乔布斯分开雅达利,在自家的车库与玩伴沃兹尼亚克(Stephen Wozniak)成立了苹果公司(Apple)。沃兹尼亚克比他大五岁,对电脑手艺更通晓,在计较机发烧友圈名气很大。乔布斯先告退全力以赴,沃兹尼亚克一边在惠普继续混日子,一边在苹果干私活。二人旨在制造小我电脑,让其进入千家万户。他们烧制的电路板,长得奇丑非常,这是沃兹尼亚克的新发现,这种主板将键盘、屏幕和计较机连在一路,就可构成一台家用电脑。这款全球最早贸易化的小我电脑,一经推出就获得发烧友圈子的追捧。

很快合作敌手也多了起来,苹果公司仅靠自有资金不足以强大起来。乔布斯找到前老板布什内尔,寻求指导从哪才能弄到钱。乔布斯对公司估值完全没概念,他建议老板投入5万美元,换取苹果1/3股份,布什内尔竟然拒绝了,建议他去找风险投资家,并将他保举给瓦伦丁。

瓦伦丁身穿打着划一的领带,开着他的奔跑车,前去苹果公司地点的车库。他曾经从苹果的告白商口中,几多晓得这家公司销量还不错。他的拜访大半是猎奇心差遣,但他和乔布斯和沃兹尼亚克的会晤却不欢而散。

瓦伦丁回来后致电布什内尔:“你为什么要让我去见那两个怪物?”瓦伦丁看到乔布斯留着胡须,满身怪味,“看上去就像胡志明”。拒绝苹果的还有KP珀金斯(Tom Perkins),两个创始人的不修容貌,让他感受不恬逸。

但瓦伦丁可不是量才录用的投契者,他真正的顾虑是这二人对产物营销没概念,对市场的潜力一窍不通。二人的方针也太小儿科,竟然是每年出产几千台。瓦伦丁有一句口头禅:“心有多大,事就多大”(Big thinkers often do big things. Small thinkers never do big things)。

他对乔布斯说,公司得再找个合股人,最好既懂发卖,又能写得一手标致的贸易打算书。背叛成性的乔布斯竟而驯服了,要求瓦伦丁保举三个候选人,乔布斯敏捷和他们勾兑起来,发觉马库拉(Mike Markkula)最契合。

马库拉开初在仙童半导干发卖,是瓦伦丁的手下,后来跟随诺伊斯去了英特尔。英特尔上市后,他凭仗股票发了财,却在合作副总裁职务中落败,年纪悄悄就退休了,成为天使投资人。

马库拉开着敞篷车,拜访乔布斯的车库工作室,立即被乔布斯和苹果电脑打动。他疑惑瓦伦丁缘何不积极,瓦伦丁答复说:小我电脑市场会极大,只是团队营销能力欠缺,能够继续跟踪这个项目。马库拉听后大受鼓励,他一贯相信瓦伦丁对市场机遇的判断,他感受本人能够在营销上助苹果一臂之力,遂向苹果投资25万美元,占1/3股份,全职插手公司,担任营销和运营。

一想到马库拉投人又投钱,沃兹尼亚克就替他捏把汗,策画着马库拉的投入可能会吊水漂。

沃兹尼亚克没料到的是,苹果电脑销量惊人。公司成长太快,马库拉的投资不外是杯水车薪。为了筹到钱,马库拉阐扬了营销天才,他先找到Venrock合股人史姑娘(Hank Smith),英特尔的老同事。史姑娘跟踪半年之久,1977年秋全国了决心,投资30万美元。

马库拉还说服罗克投了六万多,英特尔(Intel)的格鲁夫也跟投了一点点。罗克最后也不为所动,马库拉忽悠他去计较机展会开开眼界。罗克发觉苹果展台人山人海,是展会最拥堵的地儿,精明的罗克立马明白了投资意向。罗克那时是风险投资界的一哥,创业者获得罗克的青睐,相当于梵蒂冈的烟囱冒白烟。为了搞定格鲁夫,马库拉存心良苦,请他来给苹果员工讲课,格鲁夫很快上了勾,后来他悔怨投太少。

从瓦伦丁举荐马库拉,到苹果完成新一轮融资,间隔长达一两年。这期间苹果办理层获得充分,营业成长飞速,事实瓦伦丁缘何对苹果没有动心,今天曾经不得而知。明显,这种游移使他付出了繁重的价格,最终成为苹果领投方的,是Venrock而不是瓦伦丁。

接下来发生的工作最出色,若非莫里茨在《小王国》(The Little Kingdom)的披露,可能也就溟灭了。有一天晚上,瓦伦丁在谢菲利斯饭馆,碰见乔布斯、马库拉和史姑娘三人在密谈。久违了的瓦伦丁当即猜出他们在做什么,遂给三人送了一瓶酒,附上便条写道:“请别忘了,我正要投资苹果呢!”环节时候,瓦伦丁插了一杠子,跟投不到20万美元,好歹算是赶上了苹果的趟儿。

对苹果的投资,终究在1978年落幕。半年之后,又有新的投资人进来,出价是此前融资的三倍。瓦伦丁深感市场太疯狂,这个估值不睬性,没再跟进这一轮。Venrock也犹疑再三,最初决定追加了这一轮,合计持有7.9%股份。

短短两年后,苹果公司上市,成为1956年福特汽车上市后最大的IPO,培养了数百个百万财主,空前绝后!

Venrock作为洛克菲勒家族旗下的VC基金,前后投入不到80万美元,三年半之后的报答是1.17亿美元,收益高达150倍。其在苹果的董事席位,维持了二十年之久。耐人寻味的是,乔布斯授权的列传,对瓦伦丁和罗克着墨较多,但对领投方Venrock不置一词,仿佛他们底子不具有,却是后来插手红杉的记者莫里茨,在《小王国》书中大写特写了Venrock。多年后,乔布斯被苹果董事会扫地出门,马库拉和董事会站在另一边,乔布斯陷入绝境,极端沮丧,影片《乔布斯》描绘了这一幕。1997年,乔布斯重掌苹果大权后,摈除了这些人。

瓦伦丁在苹果项目上赚得大名,却没挣到大钱。自始至终,瓦伦丁对苹果都不上心,未及苹果IPO,他就以600万美元的价钱,卖掉了苹果股份。过后看来,这个行为可能是风险投资汗青上最大的错误之一。

有人注释说这是由于红杉的第一期基金即将到期,卖掉APPLE股份乃必不得已,但瓦伦丁本人倒很安然:“当全世界都火急但愿买我的工具,情愿为之付出三十倍高价,我就会乐于成交!”

这个教训之深刻,瓦伦丁和基金日后频频强调持久陪同的理念。无论何种缘由,瓦伦丁在一年半内的投资仍然增加了数十倍,曾经很是超卓,拿回了基金的全盘子。

瓦伦丁的朝上进步心和计谋洞察力,使他成为最早看到雅达利和苹果潜力的投资家。两个项目标接连成功,为瓦伦丁的投资策略博得了决心。瓦伦丁的基金募集,从此变得容易了。大型机构投资者追求的报答方针,只要区区10%。在罗杰的指点下,瓦伦丁将报答设定为两倍,也就是年化20%。大大都环境下,基金的现实表示要更好,他对本人的业绩感应对劲。

LSI是瓦伦丁在半导体财产投资的代表作。作为公用芯片(ASIC)的前锋,LSI对科技界发生过严重影响。

LSI的创始人柯立根(Wilfred Corrigan)是英国人,在英国完成教育,来到美国插手摩托罗拉公司,担任芯片外延出产工艺,又随霍根转战仙童半导体,不断做到仙童CEO职务。自从八个创始人分开之后,仙童的合作力逐步下降。到了1979年,柯立根决定将公司以4.25亿美元价钱,出售给法国石油巨头斯伦贝谢(Schlumberger),惹起美国科技界震动。

到了1980年,柯立根其后分开仙童,因为竞业禁止条目的限制,他在风险投资业暂避分头,但命运欠安,合股人半途退出,募资呈现变故。他向其他风险投资家就教出路,人们认为他该当重操旧业,开办新的半导体公司。

考虑到法令限制,他必需选择分歧的产物和手艺,才能免责。他想到了一个新主见,用计较机软件,为客户半定制芯片。在1980年之前,半导体行业的产物只要两类,要么尺度化的通用芯片,要么是全定制芯片。全定制芯片的开辟法式极为复杂,无法多量量出产,良率低,价钱贵。

LSI的芯片是可编程的产物,基于计较机软件来进行法式化设想,答应客户本人定制其所需,这就是公用(ASIC)芯片的理念。这类器件很伟大,但实现起来很坚苦,需要把器件、设想和出产环节笼统出来,涉及到软件工程和电子电路的诸多要素。

柯立根找到的几个风险投资家,都是门外汉,听得云山雾罩,他们只好以实相告:“你得去找瓦伦丁!”那时美国和今日中国类似,芯片项目不可偻指算,真真假假难以分辨,入场的投资人连续赔了钱,到了1980年代初,很多VC起头疏离半导体。

风险投资的世界从来都是个小圈子,为了抵御风险、共享资本,晚年硅谷最活跃的VC们构成了小集体,外界称之为“这伙人”(The Group)。这个小团伙分层分级,讲究资历对等,内部联系慎密,外人针插不入。碰到资本和能力有所不及的项目,他们再请第三者参与,阐扬其感化。

瓦伦丁能打入“这伙人”,皆因他的布景和能力:他被公认为半导体里手,但凡碰着电子硬件之类的项目,人们就得乞助他。这种奇特劣势,为他带来丰硕的消息源。

瓦伦丁和柯立根聊完后,留下一句话:“你得再找其他人!” 柯立根吓了一大跳。

瓦伦丁确实对项目有点思疑,但仍是决定投资50万美元。他认为这是一个革命性的测验考试,无机会大幅降低定制成本,全面激活公用芯片的需求,足以成立一家大企业。

瓦伦丁决定投资,还有一个要素。他很赏识柯立根。瓦伦丁甘愿支撑那些有过波折的创始人,而非一路顺风顺水的家伙。在他眼中,大大都成功者都不敷客观,往往将成功全归于己,而健忘了命运和外界的贡献。磨练者更巴望成功,他们自我节制,为人处世更伶俐,更勤奋。瓦伦丁察看,柯立根作为摩托罗拉已经的超等明星,在接管仙童时低估了难度,摔了跟头,此时合理丁壮,思惟开放,并不惮于检讨失败与教训。他感应,柯立根心里确实需要一个成功的时辰,东山复兴!

柯立根的预算是600万美元,公司作价1000万,相当于今天堂内的超等大的天使轮融资。红杉一家天然吃不下,可是瓦伦丁的背书起了感化, KP和IVA基金也跟进100万美元。LSI就如许打开了通路,,成功完成600万美元的融资,这在其时是最大的买卖。

1982年,LSI在第二轮融资中筹集了1600万美元。一年后,公司完成IPO,市值高达1.53亿美元,创下了科技业有史最大的IPO记实,惊动不已!

风险投资因创业而兴,随创业而衰。进入八十年代,日本人起头兴起,在半导体、消费电子、汽车、文娱诸多方面赶超美国。整个美国覆盖在暗影下,自我思疑的氛围很浓。瓦伦丁也有些丢失,市场的热点似乎消逝了,立异的动力严峻不足。

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名川本钱创始合股人赛富投资基金前合股人。 名川本钱次要投资草创企业,专注数据驱动的各类手艺与贸易使用。

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